第97章 企业准则（1 / 2）

本章我们说回《巴菲特之道》这本书。

我们《雪视角》第52章“五个问题”里面曾经给大家简单提过，巴菲特在选择公司时有自己的准则，具体如下：

第一，企业准则

企业是否简单易懂？

企业是否有持续稳定的运营历史？

企业是否有良好的长期前景？

第二，管理准则

管理层是否理性？

管理层对股东是否坦诚？

管理层能否抗拒惯性驱使？

第三，财务准则

关注净资产收益率，而不是每股盈利。

计算“股东盈余”。

寻找具有高利润率的公司。

每一美元的留存利润,至少创造一美元的市值。

第四，市场准则

企业的市场价值几何？

相对于企业的市场价值，能否以明显的折扣价格买到？

以上12条被誉为巴菲特购买企业的坚定准则。

这12条准则我们之前没有详细展开来讲，事实上里面的一些核心观点我们在分析别的作者书里也有涉及，不过我还是希望大家可以重新审视一下这12条准则。

如果你们将其再读一遍，你们就会发现巴菲特并不是以一个市场分析师、宏观经济分析师或者股票分析师的眼光选股的，他的眼光属于“企业分析师”。

其实投资做得非常出色，一定要会做企业,不一定自己做,但是我们一定要了解企业的运作机制，了解企业家，了解创业过程，我们越是了解他们，我们在投资他们的时候才更能保持理性。

比如我从来不会跟自己说，你现在想学的是投资，所以你就看那些如何选股的书就够了，你不需要去读商业创业类的书，你也不需要去翻那些成功企业家的传记，那对你来说就是浪费时间。

大家也应该发现了，这种视野是非常狭隘的，就好像赛马一样，如果投资人是骑手，我们连马都不了解，又将如何在赛场上驾驭好它呢？

如果我们每天就在观众席上看哪匹马跑得快，即便我们看到最快发挥最稳定的一匹马，我们骑上去，就能保证之后它还是第一名么？

上雪认为巴菲特在完善他的投资思维体系的时候,很重要的一块内容就是如何管理企业，他通过无数他所投资企业中积累的经验，来指导他自己如何经营伯克希尔。

准则1：企业是否简单易懂？

如果你们发现你们买入一家公司的股票，总是买了又卖，卖了又买，就要问自己一个问题：

我究竟在干嘛？

我到底有多了解这家公司？

我是否能够将它的营收、成本、现金流脱口而出？

很多人在投资的时候经常喜欢做超纲的题目，也就是说他们总是投资一家超他们能力圈范围之外的公司。

如何判断一家公司究竟属不属于我们的能力圈？

很容易。

如果这家公司的股价跌到爹妈不认，我们还拿不拿得住？

因为当我们买入的时候，我们了解它，我们心里肯定是有底的，而且知道它一定会走出阴霾，重建光明，正是基于这个逻辑我们才会投资。

这个时候如果它股价跌了，我们应该是气定神闲的。

如果不是，就说明我们的心里还是没有底，我们并没有我们原先想的这么了解这家公司，正如我们也根本没有做到本书前面说的，至少看10万字有关于这家公司的文献。

所以从这个意义上说,能力圈,其实在股价下跌时才会看出来，如果股价一直涨一直涨，没能力的人都能拿得住，就算他们胆小出来了，看到股价还在继续涨，又会心痒痒买回去，这些人其实依旧不知道自己在干什么。

巴菲特有一条建议非常好，他说：“投资成功并不是靠你懂多少，而是认清自己不懂多少。”

准则2：企业是否有持续稳定的运营历史？

有持续稳定的运营历史的公司，要么是消费零售，要么就是跟国民生计相关的公司，要么就是已经进入成熟期的科技公司。

书里原文说的是：“巴菲特不仅规避复杂，他还规避陷入麻烦的企业，甚至规避那些因发展失利而彻底转换方向的企业，经历重大变化的企业会增加犯错的可能。从他的经验看，最好的回报来自那些多年稳定经营提供同样产品或服务的公司。”

这句话如果大家乍一眼看上去，似乎陷入麻烦的企业都不应该买，这么理解是不准确的。

大家想想，如果一家企业本身非常优秀，还从来都不陷入麻烦，它的价格可能跌落神坛么？如果它的价格一直处于合理估值水平或者高高在上，我们作为投资人如何出手？

巴菲特本人在2008年金融危机的时候，出手阔绰地买了那么多大公司，试问哪一家不是复杂的，不是麻烦的，不是发展失利的？

所以说活，上面那句话大家最好再仔细看一遍，那句话的重点在后面。

经营业务“彻底转向”、“重大变化”，“不能提供同样的产品或服务”，这些才是关键词。

一家优秀的公司短期之内麻烦缠身并不可怕，可怕的是它的主