第94章 利润增速(1 / 2)

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关于前文叙述的估值方法汇总,其中的门道是很深的,里面随便一个细节,如果大家想把握好,需要广泛的知识积累与丰富的实践经验。

比如现金流贴现模型,分子的盈利增速到底如何决定?

在实践中,如果我们实在渴望自己动手算一算某家公司内在价值究竟是多少,它每年的盈利增速究竟怎么定?

这可不是老板自己吹多少我们相信就是多少的,我们得有自己的判断。

在这里,上雪可以分享一些方法帮助大家变得更专业。

一家企业的盈利增速究竟由什么决定?

这个问题非常关键,它可以决定现金流贴现模型算出来的公司内在价值,也可以决定我们用PEG估值法给成长型企业计算出来的实际价值。

首先,我们先看大环境,这个大环境,就是市场利率。

如果当前的经济是宽信用周期,央行大把地往外放钱,不断下调存款准备金,降准降息,刺激经济,那么企业借钱相对来说就比较容易,不仅容易,借贷成本还不算很高,有利于企业提高盈利水平。

一般而言,我国的10年期国债收益率如果降到3以下,十分有利于企业的业绩改善,今日2022年5月13日中国10年期国债收益率是多少呢?

大家可以自己百度一下,是2.836。

这说明了什么?

说明了国家已经为企业融资提供了一个很好的货币环境,现在之所以大家都紧巴巴地过日子,不愿意消费更加不想借钱,都是因为疫情的反复让下游需求受阻,整个经济运行速度变慢,资金周转自然也会随之减速,但这不代表企业借贷的成本增加了。

就好比一头奶牛周边都是青草,随便它吃,但它的**被堵住了,导致它目前堵奶堵得难受,所以它现在什么都不想吃,只想让我们把堵住的**疏通。

排除这次黑天鹅的影响,目前的宏观经济政策是宽松的,只要企业愿意,他们是能以比较少的资金成本借到钱的,所以如果十年期国债利率降低,我们对于企业未来的盈利增速的预期应该转好。

其次,企业的盈利增速还要参考国家的GDP增速。

当我们给一家公司估值的时候,如果它不属于高成长性行业,就是中规中矩的传统制造业,过往的业绩增速与GDP差距不大,我们也可以直接用过去五年的GDP平均增速给它估值,保守的话就在二者之中取小数,激进一点就在两者之中取大数。

比如一个国家过去五年平均GDP增速是4%,那我们就假设这个四平八稳的企业未来五年的利润增速也能跟上GDP的增速,我们就可以用4%这个数值去计算这家公司未来的现金流。

最后,我们可以参考公司过往的盈利增速,以及它竞争对手的盈利增速来给公司估值,因为我想买的便宜,所以我都会计算得比较保守,比如一家公司过去几年的盈利增速都在20%以上,我个人也不会用这个增速去算它未来的现金流,我还是倾向于打个对折,最多给10%,而且我只假设这家公司最多只能活10年,再远的我看不清楚,如果大家比我还保守,可以只假设这家公司最多活5年,这样你们的计算公式会简单很多。

上雪之所以特意将盈利增速单独摆出来给大家详细说,是为了培养大家对于这个指标的敏感度。

大家以后看到一家公司的盈利增速,确切的说就是净利率增长率,可以直接反应数:哦!我知道这个指标!这个指标与十年期国债利率有关,与国家GDP有关,与这家公司自己的历史数据和竞争对手的数据也或多或少有点关系。

净利率增长率,根据上雪个人的经验,如果过去的数字太好看,那么未来我们就要警惕,越好看就越是要警惕,警惕什么?

警惕它的可持续性。

一般而言,一家公司净利率增长率长久地维持在30%以上是非常非常非常困难的,纵观全球,也就只有为数不多的几家公司可以做到,这些公司的成功都是天时、地利与人和的结果,也就是说,它们的成功,其实是不可复制的。

除此之外,大家还应该知道,企业的盈利增速比经济先见底,或者先见顶,它是一个先行指标,当你们都感觉周围经济不行的时候,企业的盈利增速早就不行了,反之,当你们觉得周围经济非常好,好的不能再好的时候,企业的盈利增速可能已经从最高点回落了。

这是不是跟股市有点像?

当你们觉得周围经济很好的时候,股市早就见顶了,因为股市是投资者预期的晴雨表,既然是预期,肯定就是提前反应的,你所感觉的,只不过是别人之前预期的结果而已。

正因如此,我们一定不能根据我们感觉的去投资,不能看到经济好了才想着去买点股票,已经晚了兄弟,股市不仅快于经济,甚至还快于盈利增速,一般我们看到的都是大盘先涨,公司的盈利增速才开始回升,为什么?

因为市场上的投资者早在公司盈利回升之前,就预期它会回升,所以股市就会涨,故我们如果要依据盈利增速来预测股市,我们就应该在它持续下降后准备反弹回升的时候就出手。

上雪再

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